国防军工行业是 5 年计划周期性行业，每 5 年周期军费总体呈现“前松后紧”状态，特别是“十三五、 十四五”2 个 5 年计划中前 3 年装备发展都有特殊影响，因此“十四五”行业发展可类比“十三五”，“十三五”后半段军工行业整体呈现加速发展态势。

1、“十三五”：2015 年我军启动史上最大一轮军改，因此装备发展在 2016~2018 年受到一定程度影响，随着军队人事组织架构逐步调整到位，武器装备采购的组织基础得以形成。2019~2020 年在国防政策和装备发展的双重拐点加持下，军工行业迈入交付大年。“十三五”期间军工行业营收增速为：7.5%、-0.3%、5.5%、8.9%、12.5%，中证军工指数年度涨跌幅分别为-23.8%、-18.4%、-27.3%、22.0%、67.9%。

2、“十四五”：2022~2023 年行业受到人事调整等影响，其影响更大于“十三五”。2023 年军工部分核心子赛道失速明显，如导弹行业收入增速由 2021 年的 24.8%降至 2023 （1-9）的-3.2%，信息化行业收入增速由 2021 年的 30.2%降至 2023（1-9）的 9.2%， 对应中证军工指数 2022~2023 年涨跌幅为-25.7%、-11.0%。

在全面备战逻辑未变、全球主要国家 2024 年军费显著增长的情况下， 2024~2025 年将迎来基本面弹性更大的 2 年加速追赶期。

 1、百年未有之大变局仍在加速演进，2024 年全球各国军费显著增长，全面备战逻辑坚 定不定。根据央广网、央视军事，2024 年多个主要国家和地区的军费预算均显著增长， 在当前大背景下，全面备战逻辑仍未发生任何改变。

 2、2023 年军工部分子行业因人事等诸多原因产业发展降速明显，2024~2025 年有望迎来加速追赶期。2023 年许多军工企业归母净利润增速大幅下滑甚至出现负增长，在低基数的背景下 2024~2025 年有望实现较高增长。